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中南建设地产毛利率连续下滑 大力扩张致资金压力大
中南建设毛利率连续5年下跌，盈利能力不断下滑。然而公司近年来逐渐扩大房地产业务的投资力度，扩张意图明显。随之而来的则是，资产负债率连续5年在80%以上。
在主营业务构成中，公司房地产开发营业收入224.13亿元，建筑工程施工实现销售收入117.12亿元，占主营业务收入的比重分别为62.15%、32.48%。
2014年，中南建设的房地产销售首次突破百亿元。近三年来，该公司房地产销售收入贡献率均超过建筑工程施工销售收入，占营业收入的比重在50%以上。
但加大对地产业务的投资比重，并未让公司的盈利能力大幅提升。
查阅近5年年报获悉，2013年以来，该公司房地产销售毛利率呈现逐年下滑的态势。2013年-2017年，中南建设房地产销售毛利率分别为38.5%、31.48%、23.48%、18.08%、15.57%。不难看出，毛利率已经连续下跌5年。
有数据显示，2017年房地产板块的毛利率稳步快速提升，从2016年的19.7%提升至 2017年的23.4%，为近五年来高水平。
对于毛利率下滑的原因，公司并未在2017年年报中提及。查阅公告发现，公司在2017年公司债发行公告中提到，房地产开发业务整体毛利率下降，究其原因是2014年以来受房地产调控及工序关系变化等因素影响，房地产市场整体下行压力较大，公司青岛、镇江等城市房地产开发业务销售单价有所下滑，且人力及资金成本上升，公司布局的南京、苏州等其他城市销售情况良好，保持良好水平。
据2017年年报显示，中南建设主要房地产结算项目共有38个，毛利率高的为常熟中南世纪城项目，达到54.11%；毛利率低的是南通军山半岛项目，毛利率为-107.32%。而此前公司提及的镇江地区业务，镇江中南世纪城项目毛利率为15.35%，镇江中南御锦城项目毛利率为-18.46%。
盈利能力不足的情况下，公司的资产负债率却多年处在80%的红线之上。据中南建设披露的年报显示，2013年－2017年，公司资产负债率均保持在80%以上，2017年创下历史新高，达到90.52%。近三年来，公司剔除预收账款后的资产负债率一直在78%以上，2017年更是高达84.4%。
对于中南建设来说，整个地产行业面临着调控常态化，增量市场规模天花板渐显，房企销售回款困难，加上融资渠道收紧带来的资金成本上行的局势，中南建设若无法确保现金流安全，高负债带来的资金链压力将带来很大风险。
据2017年年报显示，中南建设实现营业收入305.52亿元，同比下降11.29%，扣除非经常损益后，归属于上司公司股东的净利润为1.10亿元，同比下降70%。
在主营业务构成中，公司房地产开发营业收入224.13亿元，建筑工程施工实现销售收入117.12亿元，占主营业务收入的比重分别为62.15%、32.48%。
2014年，中南建设的房地产销售首次突破百亿元。近三年来，该公司房地产销售收入贡献率均超过建筑工程施工销售收入，占营业收入的比重在50%以上。
但加大对地产业务的投资比重，并未让公司的盈利能力大幅提升。
查阅近5年年报获悉，2013年以来，该公司房地产销售毛利率呈现逐年下滑的态势。2013年-2017年，中南建设房地产销售毛利率分别为38.5%、31.48%、23.48%、18.08%、15.57%。不难看出，毛利率已经连续下跌5年。
有数据显示，2017年房地产板块的毛利率稳步快速提升，从2016年的19.7%提升至 2017年的23.4%，为近五年来高水平。
对于毛利率下滑的原因，公司并未在2017年年报中提及。查阅公告发现，公司在2017年公司债发行公告中提到，房地产开发业务整体毛利率下降，究其原因是2014年以来受房地产调控及工序关系变化等因素影响，房地产市场整体下行压力较大，公司青岛、镇江等城市房地产开发业务销售单价有所下滑，且人力及资金成本上升，公司布局的南京、苏州等其他城市销售情况良好，保持良好水平。
据2017年年报显示，中南建设主要房地产结算项目共有38个，毛利率高的为常熟中南世纪城项目，达到54.11%；毛利率低的是南通军山半岛项目，毛利率为-107.32%。而此前公司提及的镇江地区业务，镇江中南世纪城项目毛利率为15.35%，镇江中南御锦城项目毛利率为-18.46%。
盈利能力不足的情况下，公司的资产负债率却多年处在80%的红线之上。据中南建设披露的年报显示，2013年－2017年，公司资产负债率均保持在80%以上，2017年创下历史新高，达到90.52%。近三年来，公司剔除预收账款后的资产负债率一直在78%以上，2017年更是高达84.4%。
对于中南建设来说，整个地产行业面临着调控常态化，增量市场规模天花板渐显，房企销售回款困难，加上融资渠道收紧带来的资金成本上行的局势，中南建设若无法确保现金流安全，高负债带来的资金链压力将带来很大风险。
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