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赢合科技华丽业绩藏隐忧 经营现金流净额五年来现首负
近日，作为国内锂电设备龙头企业的赢合科技交出了一份业绩大涨的成绩单：公司2017年实现营业收入15.86亿元，同比增长86.52%，归属于上市公司股东净利润2.20亿元，同比增长78.34%。但这仅仅是账面光鲜，这样一份华丽业绩背后却藏着不少隐忧：应收账款已激增至7.78亿元，占总资产的24.7%；经营现金流净额五年来首次为负；高管开始减持套现等。
据悉，自2011年以来，赢合科技的应收账款不断增加，数据显示，2011年应收账款为3462万元，但截至2017年12月31日，应收账款增加至7.78亿元，为近7年来高的，与2016年的3.87亿元相比，增长了101%。账龄结构显示，其中1年以内账龄的应收账款金额为7.03亿元，1至2年账龄账款金额为9293.8万元，2至3年为3828.4万元，3年以上为2032万元。这也就意味着，公司去年超过15亿的营收，是建立在近半“赊销”基础之上的。
由于公司所处行业销售模式特点，应收账款会随着公司销售规模快速增长而出现较快增长。赢合科技在年报中坦言了存在的风险，但公司仍然强调应收账款整体处于合理水平，应收账款周转正常，只是称不排除如果发生重大不利影响因素或突发事件，可能发生因应收账款不能及时收回而形成坏账的风险，从而对公司资金使用效率及经营业绩产生不利影响。
年报显示，2017年，赢合科技经营活动产生的现金流量净额为负4720.74万元，比上年2846.29万元减少265.86%，这也是赢合科技五年来，经营现金流净额首次为负。对此，赢合科技在年报中解释称，主要原因：一是2017年公司整线销售占比提升，原单机设备验收模式向整线设备验收模式转型，生产周期及设备验收周期延长，造成现金收款进度延缓；二是随着公司整线销售规模的持续增长，外购比例不断扩大，由于外购规模价格竞争优势未完全体现，外购设备的付款方式是“发货前支付部分货款”，造成材料现金付款比例同比上升。
赢合科技在年报中依然坚定表示，公司资产质量较好，短期偿债能力较强，近年来经营业绩快速增长，报告期内出现经营活动现金流暂时性下降，不会对公司的持续经营能力产生重大影响。赢合科技称，公司运营效率不断提升，单2017年第四季度的经营活动现金流就达到1.48亿元，公司经营现金流情况良好，且公司在4月份完成了定增，募集资金约13.85亿元，将助力公司未来持续成长。
针对年报中的诸多疑惑，5月2日晚，赢合科技方面回复称，应收账款是行业普遍性的问题，鉴于行业信用政策，公司应收账款的增加与营收的增加具有较高的匹配性，相关指标处于正常区间。同时，公司针对应收账款按照账龄计提了减值准备，目前风险可控。
据悉，自2011年以来，赢合科技的应收账款不断增加，数据显示，2011年应收账款为3462万元，但截至2017年12月31日，应收账款增加至7.78亿元，为近7年来高的，与2016年的3.87亿元相比，增长了101%。账龄结构显示，其中1年以内账龄的应收账款金额为7.03亿元，1至2年账龄账款金额为9293.8万元，2至3年为3828.4万元，3年以上为2032万元。这也就意味着，公司去年超过15亿的营收，是建立在近半“赊销”基础之上的。
由于公司所处行业销售模式特点，应收账款会随着公司销售规模快速增长而出现较快增长。赢合科技在年报中坦言了存在的风险，但公司仍然强调应收账款整体处于合理水平，应收账款周转正常，只是称不排除如果发生重大不利影响因素或突发事件，可能发生因应收账款不能及时收回而形成坏账的风险，从而对公司资金使用效率及经营业绩产生不利影响。
年报显示，2017年，赢合科技经营活动产生的现金流量净额为负4720.74万元，比上年2846.29万元减少265.86%，这也是赢合科技五年来，经营现金流净额首次为负。对此，赢合科技在年报中解释称，主要原因：一是2017年公司整线销售占比提升，原单机设备验收模式向整线设备验收模式转型，生产周期及设备验收周期延长，造成现金收款进度延缓；二是随着公司整线销售规模的持续增长，外购比例不断扩大，由于外购规模价格竞争优势未完全体现，外购设备的付款方式是“发货前支付部分货款”，造成材料现金付款比例同比上升。
赢合科技在年报中依然坚定表示，公司资产质量较好，短期偿债能力较强，近年来经营业绩快速增长，报告期内出现经营活动现金流暂时性下降，不会对公司的持续经营能力产生重大影响。赢合科技称，公司运营效率不断提升，单2017年第四季度的经营活动现金流就达到1.48亿元，公司经营现金流情况良好，且公司在4月份完成了定增，募集资金约13.85亿元，将助力公司未来持续成长。
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