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应收账款快速增长 特变电工经营压力不小
有着输配电专家之称的特变电工产业转型升级之际，聚集的风险不容忽视。
此前，特变电工发布2017年年报，数据显示，2017年实现营收382.81亿元，同比减少4.5%，实现归母净利润21.96亿元，同比增长0.25%，略低于预期，这是公司上市21年以来营业收入同比增速首次为负。不仅如此，公司的扣除非经常性损益后的净利润增幅也为负数，经营现金流净额较2016年下降三成。应收账款达114.54亿元，较上年猛增32.04亿元。
特变电工以输变电业务起家，1997年6月18日在上海证券交易所挂牌交易。公开数据显示，上市前的1996年，公司的营业收入1.27亿元，净利润为1881万元。上市之后，公司的融资渠道迅速拓宽，产业布局不断铺开，使得公司的营业收入快速增长。从2011年开始，公司的增幅明显放缓，但仍然在稳步增长。2011年至2016年，营业收入分别为181.65亿元、203.25亿元、291.75亿元、360.75亿、374.52亿元、401.17亿元，同比增速为2.22%、11.89%、43.54%、23.65%、3.82%、7.12%，除了2012年至2014年保持着高速增长外，其余年度均为微增。
公司2017年业绩不达预期，主要因为输变电成套工程业绩不及预期。
具体到各项业务，变压器营收小幅增长5.53%，毛利率增加0.74%；电线电缆营收同比增长18.83%，但受原材料价格影响毛利率下降9.14%；新能源产业及配套工程，从子公司新特能源的年报来看，受益于多晶硅产线升级放量产能由1.5万吨提高到3万吨以及光伏抢装潮，多晶硅板块营收增长36.17%达到34.62亿元，EPC、BT业务确认收入的装机容量较去年有所增加，但由于风电、光伏标杆电价下调导致工程收入反而下降，正负相抵使得营收增长仅有2.30%，多晶硅价格上涨拉动毛利率增加3.65%；输变电成套工程由于已签订单开工较少下降了2.57%，但毛利率得益于工程管理的加强提高了11.14%；公司大幅缩减贸易业务规模使得营收下降72.47%；电费得益于弃光弃风率下降以及昌吉2*350MW热电联产项目投运营收同比增长82.41%，毛利率增加10.85%；煤炭受益于产业结构调整同比增长61.46%，同时计提的专项储备增加毛利率下降8.53%。
实际上，2017年，公司获得计入当期损益的政府补助为2.57亿元，剔除非经常性损益影响，公司的净利润为18.92亿元，比2016年的扣除非经常性损益后的净利润18.96亿元少0.04亿元，同比增幅为-0.23%。
据悉，截至2017年底，特变电工应收账款为114.54亿元，较2016年的82.50亿元增长了32.04亿元，增幅为38.84%。超百亿的应收账款占公司当期营收的29.92%，是净利润的5.22倍。特变电工在年报中解释称，应收账款较上年期末增长38.84%，主要系公司部分输变电成套项目未到结算期以及新能源自营电站发电量增加，应收补贴款增加所致。
此外，该公司应收账款快速增长的同时，负债也不断攀升。数据显示，上市以来，特变电工累计融资1182.08亿元，其中累计取得借款收到现金926.44亿元。上周三公司又发行了规模为30亿元的可续期公司债券。此前，市场针对公司每3年进行一次配股募资还债的行为质疑不绝。负债的攀升也给公司的经营业绩带来压力。去年，公司财务费用高达8.29亿元，较2016年增长了107.69%。
此前，特变电工发布2017年年报，数据显示，2017年实现营收382.81亿元，同比减少4.5%，实现归母净利润21.96亿元，同比增长0.25%，略低于预期，这是公司上市21年以来营业收入同比增速首次为负。不仅如此，公司的扣除非经常性损益后的净利润增幅也为负数，经营现金流净额较2016年下降三成。应收账款达114.54亿元，较上年猛增32.04亿元。
特变电工以输变电业务起家，1997年6月18日在上海证券交易所挂牌交易。公开数据显示，上市前的1996年，公司的营业收入1.27亿元，净利润为1881万元。上市之后，公司的融资渠道迅速拓宽，产业布局不断铺开，使得公司的营业收入快速增长。从2011年开始，公司的增幅明显放缓，但仍然在稳步增长。2011年至2016年，营业收入分别为181.65亿元、203.25亿元、291.75亿元、360.75亿、374.52亿元、401.17亿元，同比增速为2.22%、11.89%、43.54%、23.65%、3.82%、7.12%，除了2012年至2014年保持着高速增长外，其余年度均为微增。
公司2017年业绩不达预期，主要因为输变电成套工程业绩不及预期。
具体到各项业务，变压器营收小幅增长5.53%，毛利率增加0.74%；电线电缆营收同比增长18.83%，但受原材料价格影响毛利率下降9.14%；新能源产业及配套工程，从子公司新特能源的年报来看，受益于多晶硅产线升级放量产能由1.5万吨提高到3万吨以及光伏抢装潮，多晶硅板块营收增长36.17%达到34.62亿元，EPC、BT业务确认收入的装机容量较去年有所增加，但由于风电、光伏标杆电价下调导致工程收入反而下降，正负相抵使得营收增长仅有2.30%，多晶硅价格上涨拉动毛利率增加3.65%；输变电成套工程由于已签订单开工较少下降了2.57%，但毛利率得益于工程管理的加强提高了11.14%；公司大幅缩减贸易业务规模使得营收下降72.47%；电费得益于弃光弃风率下降以及昌吉2*350MW热电联产项目投运营收同比增长82.41%，毛利率增加10.85%；煤炭受益于产业结构调整同比增长61.46%，同时计提的专项储备增加毛利率下降8.53%。
实际上，2017年，公司获得计入当期损益的政府补助为2.57亿元，剔除非经常性损益影响，公司的净利润为18.92亿元，比2016年的扣除非经常性损益后的净利润18.96亿元少0.04亿元，同比增幅为-0.23%。
据悉，截至2017年底，特变电工应收账款为114.54亿元，较2016年的82.50亿元增长了32.04亿元，增幅为38.84%。超百亿的应收账款占公司当期营收的29.92%，是净利润的5.22倍。特变电工在年报中解释称，应收账款较上年期末增长38.84%，主要系公司部分输变电成套项目未到结算期以及新能源自营电站发电量增加，应收补贴款增加所致。
此外，该公司应收账款快速增长的同时，负债也不断攀升。数据显示，上市以来，特变电工累计融资1182.08亿元，其中累计取得借款收到现金926.44亿元。上周三公司又发行了规模为30亿元的可续期公司债券。此前，市场针对公司每3年进行一次配股募资还债的行为质疑不绝。负债的攀升也给公司的经营业绩带来压力。去年，公司财务费用高达8.29亿元，较2016年增长了107.69%。
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